由世界银行、中国社会科学院金融研究所和韩国开发研究院联合主办的“培育机构投资者：国际经验及中国的战略研讨会”于2003年4月1日在北京举行，与会者包括政府部门代表和业内人士的170多人参加。研讨会的目的是想让所有的利益相关人士利用这个机会，就发展中国机构投资者的现存问题和未来走向展开讨论。会议一致认为： 
    中国极有潜力成为拥有全球最大规模机构投资者的国家之一。但就现状而言，中国刚起步的机构投资者在发展中却面临着一系列的障碍，其中包括1、各个政府部门对于资产管理业务宽严不一的监管；2、机构投资者在投资方面受到严格限制；3、缺少多样化的金融工具，加上资本市场缺乏流动性等问题，这些因素都大大制约了资产管理业务的活动空间；4、机构投资者大部分为国有企业；5、机构投资者的公司治理相对薄弱。 
    尽管中国推动现代化建设的速度非常快，但计划经济的影响依然存在，“无形的手”并没有充分发挥作用。事实上，市场，行业和产品的监管协调不足阻碍了市场的正常发育。模棱两可的法律框架以及以政府为主导的市场发展行为都增加了中国机构投资者经营的不确定性。这样，机构投资者的整体发展受到制约，同时无法发挥对实体经济与金融部门的通道作用。 
    为了促进建立一个健康和高效的机构投资者部门，中国应该注意以下指导原则。这些原则将帮助中国拟定清晰的部门发展规划并可有序实施。政策制定者应该认识到良好的政策引导对市场流动性、纪律、多样化和可持续发展的直接关系。 
    ·统一资产管理业务标准； 
    ·为私人和外国机构投资者提供平等参与的市场环境； 
    ·提供更广泛的投资机会和更多的投资产品； 
    ·放松投资限制； 
    ·银行部门应该在支持机构投资者发展方面发挥更大的作用。 
    具体而言，中国可以制定一个总体战略，建立资本充足、信誉良好和高效运行的投资管理机构。这一战略包含采取措施大力改善投资管理行业的公司治理机制，同时加强其机构管理能力，建立良好的内部控制和内部审计制度、风险管理体系、管理信息系统以及外部审计。另外，投资机构还必须保证其管理层和工作人员拥有合格的专业技能并建立相应的内控和激励机制，从而促进审慎投资和从客户利益出发的服务态度。 

为了实现高效、简明和公正（从而保证公平的竞争环境），所有代客理财的投资管理机构，包括保险公司、养老基金、投资管理基金、信托公司和证券公司，都必须采用统一的法规标准。为了提高法规的质量并使他们之间能够相互配合，可考虑对现有的法规进行一次全面彻底的审查。同时，需要充分协调对提供投资咨询服务及进行投资决策的从业人员在包括投资分析和资产组合管理的专业领域的资格认定。 
    在国有制控股模式下，机构投资者的治理结构与投资管理水平不可能得到大幅提升。同商业银行一样，国际上成功运作的国有投资管理公司不多。因此，为了强化中国的专业机构投资者队伍，在公平竞争环境中引进包括外资的新进入者，机构投资者的股权多样化和私有化是不可少的。 
    为了实现上述目标，在未来几年里须注重加大对境外机构投资者的市场开放力度。这样就可以大量引入关键技术和专业技能，从而使中国机构投资者的经营能力得到快速和显著的提升。与此同时，引入外国机构投资者还可以为中国加速培养出一大批新的专业投资人员，为将来建立起强大的本地化机构投资者队伍奠定坚实的基础。 
    除了基本战略和相应措施之外，还应该增加机构投资者所需要的证券产品。发展债券共同基金可以增加市场对长期国债的需求。同时通过发展不同品种的共同基金，风险偏好较低和愿意进行长期投资的投资者的需求可以得到满足。可是国债发行利率的自由化是一个关键的前提条件。 
    为了创造对基础设施项目债券的需求，可考虑放松对机构投资的限制。中国目前对投资领域限制非常严格，基金经理只能在允许范围内进行投资活动。与国际经验相比，中国机构投资者的投资领域十分有限，大大限制了行业进行分散化投资和平衡资产组合的能力。 
    为了放松投资限制，以及建立合理的，协调统一的投资法规，可考虑对现有的投资限制进行一次彻底的综合性审查。特别是对投资长期基建项目债券，只要符合有关的信息披露标准和风险特征要求，就应该允许所有类型的机构投资者参与投资。随着投资品种的多样化，有必要对风险和预期回报方面的信息披露加强监管。 
    为了创造对股票的更大需求，应该采取措施提高机构投资者管理股票投资组合和进行长期投资的专业能力－特别是对于保险公司和养老基金等长期投资者。在机构投资者专业投资管理能力不断提高的基础上，可以逐步放松对机构投资者在股票投资方面的限制。 
    其他相应的措施还包括扩大外资参与国内市场，不管是采取新的QFII制度还是别的方式。通过引入国际投资者增加对中国股票的需求不仅能够提高资本市场对更多金融工具的吸纳能力，而且还可以形成一种独立的压力，促使中国资本市场改善金融工具的设计和定价，完善公司治理，提高基础设施项目设计水平等等。 

研讨会还包括了韩国的保险部门案例分析。值得关注的是韩国是拥有新兴市场中最大的保险部门之一的国家，而且最近完成了亚洲金融危机后的关键性重组工作。 
    世界银行高级金融经济学家金容范做了主题发言，他指出中国目前是世界上储蓄最多的国家之一，但中国的机构储蓄还不到GDP的10%，处于世界最低水平之一。因此中国在居民储蓄机构化方面的发展潜力巨大。他认为中国急需发展资本市场以有效解决经济发展中的关键问题，其中的原因包括：1、国企改革需要加大公司上市规模和完善公司治理机制；2、银行部门的重组需要高效的债券市场配合；3、中国需要通过出售国有股份来弥补养老金欠帐，而这又依赖于资本市场的吸纳能力。 
    根据世界银行的两份研究报告，他指出机构投资者将在促进资本市场发展方面发挥重要作用：1、他们为股票和债券提供稳定需求，特别是长年期的投资产品。这样机构投资者将有能力挑战商业银行的主导地位，从而促进金融体系的竞争和效率；2、此外，机构投资者还会加快金融产品的创新步伐。 
    他又从另一方面强调指出，资本市场自身也需要不断深化和进行多元化发展，从而促进机构投资者的壮大发展：这是一种互动的关系。从这一点来看，目前中国的资本市场有两个不利于机构投资者发展的地方。第一点是，和其他地方的股票市场不同，中国股票市场中的国有股和法人股占上市公司所有股票的65%，而且原则上禁止交易。这种状况大大限制了自由流通股票的数量。另一个特点是，小股占主导地位。中国的股票市场是目前世界上集中度最低的股票市场之一。在世界上众多股票市场上，5%的股票代表超过50%的股票市场市值。而在中国股票市场，该比例为5.2%，远低于其他6个国家股票交易所（经选择）平均数68%的十分之一。