贝尔斯登是美国第五大投行、第二大债券承销商，有着85年历史的资深金融机构，却在短短一周时间内，股价如高台跳水般从30美元狂跌到4.8美元，期间更是差点以折合每股2美元的超低价被摩根大通收购。

　　30美元，4.8美元，2美元。人们都想弄清楚贝尔斯登股价狂泻背后究竟发生了什么？

　　3月10号，星期一。美国股市开始流传贝尔斯登可能出现流动性危机的消息。一些美国固定收益和股票交易员开始把现金从贝尔斯登撤出。美国证券交易委员会似乎闻到了市场上的紧张气氛，破天荒地在那一天替贝尔斯登澄清谣言，称“投资银行都具有足够的缓冲资本。”但后来的事态显示，美国证券交易委员会的乐观表态没能赢得投资者的信任。从3月11号开始，越来越多的贷款人和客户开始从贝尔斯登撤资，结果，贝尔斯登的超额流动性迅速枯竭。

　　华尔街雇员凯伦？梅赫塔说：“这就是信贷危机(市场)失去了信心。”

　　3月13号，形势已经很明朗，以前愿意接受抵押的证券公司坚持要提取现金，贝尔斯登已经无法应付客户的资金要求。仅仅上任2个月的贝尔斯登主席兼CEO阿兰？施瓦茨彻底崩溃了，他接通美联储的电话，发出了求救。

　　其实，回头看去，贝尔斯登的灾难最早始于去年旗下两只对冲基金的倒闭，当时投资人的损失超过15亿美元，贝尔斯登也就此元气大伤。07年5月底至8月底间，公司账面资产缩水达420亿美元。随后，9月20号贝尔斯登宣布季度盈利大跌68%，继而又在12月20号宣布19亿美元资产减记。

　　贝尔斯登危机：签城下之约

　　贝尔斯登万般无奈之时，在美联储的牵线下，摩根大通闪亮登场。从最初每股2美元的超低收购价，到提价4倍之后的每股10美元，摩根大通的收购之路也充满波折。

　　3月14号，星期五，贝尔斯登得到一笔为期28天的借款。这笔款项是美联储通过摩根大通借给贝尔斯登的，但贷款风险由美联储来承担。而这也开创了1929年以来，美联储向非商业银行输血的先例。之所以要通过摩根大通，是因为贝尔斯登实际上是一个大的经纪公司，不能通过美联储的贴现窗口得到资金，必须通过一家商业银行来做中间机构。而选中摩根大通，最主要是因为它在次贷风暴中受损失较少。然而就在借款当天，贝尔斯登股价一落千丈，摩根大通提供的现金以极快的速度被消耗掉。美联储和摩根大通终于坐不住了。3月16号，星期天，由美联储提供300亿美元担保资金，摩根大通同意出价2.36亿美元收购贝尔斯登公司，折合每股2美元，价格还不及贝尔斯登上周市值的十分之一，甚至不及贝尔斯登位于曼哈顿的那座45层的总部大楼的价值。

　　投资理财网摩特利福尔高级分析师蒂姆？哈桑说：“这次收购要不就是摩根大通历史上最棒的交易要不就是最终发现贝尔斯登的资产负债表上“地雷”太多其实一钱不值。”

　　而就在一年前，作为炙手可热的金融股，贝尔斯登每股价格一度高达170美元。当时中信证券还曾经要以每股150美元的价格与贝尔斯登签订协商换股协议，不过，庆幸的是这件事最终没有办成。从170美元到2美元，损失之重，几乎令投资者不能承受。

　　美国社区援助协会代表葛瑞兰？哈格勒说：“政府对华尔街的纵容并不是解决办法我们的亲人和家庭正处在危难之中他们才是真正需要帮助的人。”

　　在反对的人群中，英国亿万富翁约瑟夫？刘易斯最为不满。去年9月他在100美元价位买进贝尔斯登7%的股票。按目前收购价，他的财富损失将近10亿美元。刘易斯说，他会以贝尔斯登第二大股东的身份，竭力阻止这场“极不公平”的交易。在股东们的施压下，摩根大通和贝尔斯登不得不重新协商收购价格事宜。3月24日，摩根大通宣布把对贝尔斯登的收购出价提高4倍，达到每股10美元，贝尔斯登董事会随后宣布接受报价。尽管最终的收购还没有完成，但就目前的状况来看，摩根大通已经在这笔交易中大赚了一笔，因为美联储提供的担保资金实际上已经承担了最大的风险。

　　贝尔斯登危机：树倒猢狲散

　　假如摩根大通以每股2美元的价格收购贝尔斯登的计划得以实现，那无疑将会使很多持有公司股票的贝尔斯登员工，可能在一夜间一生的积蓄就会化为乌有。而合并后的公司也很有可能大幅裁员。因此，贝尔斯登的不少员工已经开始寻找新东家。而贝尔斯登的董事长凯恩则干脆在摩根大通提高收购价后，抛售股票、拿了钱扬长而去。

　　据3月28号的一份监管文件显示，贝尔斯登董事长詹姆士？凯恩在25号、也就是摩根大通提高报价的一天后，大量出售了持有的贝尔斯登股份，账面盈利6130万美元。而在凯恩抛售股票后，很多投资者都认为收购价进一步上调的希望变得渺茫。但薪酬专家以及凯恩的同事都表示，凯恩抛售股票更多是出于个人经济原因。最近他和妻子在纽约购买了一处2600万美元的新居所，这也许正是他急于筹集现金的原因之一。凯恩目前还未就此作出回应。两年前，凯恩成为华尔街首位持有本公司股票和期权价值超过10亿美元的CEO。而两年后的今天，这些股票、期权的价值还不到1亿美元。贝尔斯登现有1万4千多名员工，员工持股占总股份的三分之一。一年前，贝尔斯登的股价为每股160美元，即便在摩根大通宣布收购前三周也还有87美元，因此当摩根大通提出每股2美元的收购价时，员工们都惊呆了。

　　贝尔斯登员工说：“这是个悲剧性的事件但我觉得这只是开始我认为目前全球的金融环境非常不确定。”