全球经济增长为中国纺织服装业发展提供广阔空间。2005年-2010年全球经济年均增长速度权威机构预测为4.3%,为未来五年全球纺织服装的消费增长提供了坚实的经济基础，而中国将是其中最大的受益者。

　　国际优势与消费升级双轮驱动。目前中国纺织服装业的国际竞争优势还无人撼动，而巨大的内需市场已开始启动，在二者的共同驱动下，2006年以来行业运行超预期。

　　产业向高阶与高附加值靠拢。生产技术、销售实力的差距使全球纺织服装业的分工脱离产业链的分工，演变为高阶与低阶的分工、高附加值与低附加值的分工。“十一五”期间，我国将立足技术创新，在可持续发展的基础上，使产业向高阶与高附加值靠拢。

　　行业投资策略把握消费升级与技术进步主题。关注品牌服装、准品牌服装企业可能出现的超预期情况，以及服装辅料企业与之的联动效应；以核心技术为代表的差异化竞争，将带来估值的提升。

　　行业不利因素影响有限，评级中性。对升值和退税率下降有一定议价能力；稳中有升的行业成本压力可以逐步消化；固定资产投资减速，产能过剩压力减缓。鉴于行业目前估值水平与国际市场相比上升空间有限，且短期风险因素加大，给予中性评级。

　　风险提示。短期服装出口退税率存在从13%下调至11%的可能。

（文章来源：KGI中信证券股份有限公司）