事件:海关总署公布，2月出口和进口增速分别为-18.1％和10.1％

基本结论:

　　1、2月出口断崖超出节日因素的解释范围，是外需乏力、热钱退潮、监管调控等因素共同导致，即便3月有所回升，1季度出口也将低增长。2月出口-18.1％，远低于我们(4％)及一致预期(8.7％)，合计1-2月出口大幅负增长(-6)，数据比较上看仅好于2009年金融危机影响下的数据表现。即便3月回升，1季度出口也将大幅低于年度7.5目标。

　　2、基数推动进口增速小幅增长。2月进口增长10.1％，较1月提高0.1个百分点，其主要是由于去年同期基数较低，季调后同比增速为5.3％，较上个月下滑4个百分点，其中主要大宗进口商品原油和铁矿石增速均有所下滑。

3、预计3月将季节性回升，但回升空间有限。2月出口表现够差、而3月份春节的影响逐步褪去，预计出口将有所好转，但基本面——出口结构升级、当前订单需求一般，以及预期层面——热钱退潮、信用风险上升、大宗商品降价包括铜融资泡沫瓦解等看，进出口贸易回升空间不会很大。