中国出口增长对全球需求变化十分敏感。历史上，全球需求增长1个百分点会带动中国实际出口增速提高4个百分点。另一方面，出口价格上涨会对实际出口需求产生显著的负面影响。从这个角度来讲，2013年前8个月里中国实际有效汇率升值幅度近7%，的确令人担忧。
　　
　　全球需求虽然有所复苏、但仍属羸弱，全球范围（包括中国）存在着产能过剩，因此我们认为出口商不太可能把实际有效汇率的全部（或大部分）升值幅度转移到出口价格上。过去几年的经验似乎也支持这一观点。相应地，出口商的利润率可能会受到挤压。
　　
　　综合考虑需求复苏以及人民币升值，我们认为2014年中国出口仍会受到积极影响。我们预计净出口将拉动2014年经济增长0.2个百分点左右。
　　
　　一些人可能会指出回归分析过于依赖历史信息，难以甄别最新的趋势或结构性变化。而在全球金融危机之后，发达经济体开始着手解决自身的经济失衡问题，居民部门去杠杆、财政收缩，一些经济体还进行了劳动力市场改革。这些调整是否使得发达经济体增长对进口的依赖度减弱了呢?
　　
　　最引人注目的变化可能是近年来美国和欧盟贸易收支状况持续改善。就美国而言，页岩气的蓬勃发展显然在缩小贸易逆差方面起到了很大作用，不过非石油贸易收支也明显改善。欧洲方面，贸易收支的好转显然来自于非石油贸易顺差的扩大。
　　
　　但是，我们不能简单地将这些改善都归功于结构性调整，周期性因素必然也发挥了作用。受财政紧缩和居民部门去杠杆的影响，发达国家经历了一段较长时期的疲弱增长，这对整体需求、包括进口需求产生了抑制。举例来说，虽然欧盟对其他经济体的出口占其总出口的占比不断上升，但这很可能是因为相较于其他经济体而言，欧盟各国经济及其进口需求更加疲弱。
　　
　　大部分市场观点都认为发达经济体内需将于2014年复苏，其进口需求也应会好转。