上个月美联储主席伯南克说不会出售资产，这给市场吃了一个定心丸，然而也给投资者制造了一个巨大的疑问：美联储究竟如何在不引发通胀风险的情况下退出货币刺激计划？

2月27日伯南克在国会作证时表示，预计会“尽快”商讨出退出策略。美联储有可能会将所购买的债券一直放在资产负债表上，直到这些债券到期。这样的话就能够缓解市场的担忧，不用再担心美联储抛售资产会导致收益率急速上涨。此外，随着利率的上涨，这种做法也能够让美联储避免由于持有债券而造成的一些损失。

据彭博引述巴克莱银行首席美国经济学家Dean Maki表示，“如果能够排除抛售资产这一个选项，就意味着美联储有可能会依靠支付银行存款利率的能力来控制价格上涨。考虑到美联储目前的总资产规模已经达到了史无前例的高水平，超过了3万亿美元，如果经济增长势头回归之后，如果不动这些资产的话，很有可能导致通胀风险。”

Dean Maki还表示，“如果美联储不能足够快地退出刺激计划，很有可能造成刺激过度的结果。如果美联储让利率重回正常水平，而经济状况也回归正常的话，拥有一个庞大的资产负债表是否会对经济造成影响呢？是否会对资产市场造成冲击？美国的历史上还真没出现过这样的情况。”

在美国之前，只有日本有过央行购买资产的政策先例，而一直到现在，日本都没有能够摆脱资产购买的方式。事实上，随着黑田东彦上任日本央行行长，日本还将进一步宽松，购买更多的国债以达到2%的通胀目标。

目前，美联储并没有计划立即退出宽松政策，还将持续经济刺激计划，以每个月购买850亿美元MBS和美国国债的速率将QE进行下去。

上周五公布的非农就业数据显示，美国失业率降至7.7%，虽然数据利好，但距离6.5%的门槛目标还有一定差距。

一直以来，美联储都依靠创造银行准备金的方式来为资产扩张融资，虽然2008年美联储有能力支付这些银行准备金的利率，但从未用这个方法来收紧政策。

在现有的退出策略下，美联储的退出方式将会是停止再向债券投资、修正利率展望、提高联邦基金利率、并开始出售房屋债务（在3-5年内清空该类持仓）。

美国银行全球经济研究主管Ethan Harris表示，“由于市场上有声音批评美联储QE3会增加市场抛售的可能性，政策制定者们正在重新考虑出售债券的选项。他们正在考虑一个新的问题，就是退出机制将会对市场造成损害，所以就应该停止购买资产，不要让退出越来越困难。”