对冲基金Baupost的创始人Seth Klarmen在年底致投资者信中表达了对美联储货币政策的激烈谴责，这封信目前在对冲基金圈子内得到了广泛的流传。

在今年1月中旬发出的年度致投资者信中，Klarmen描述了“一个真正负面的情景——美国以大规模赤字、零利率和不计后果的量化宽松换来的免费午餐终将结束”。

Klarmen总结称:

“与欧洲央行一样，美联储主席伯南克似乎决心要无限期地购买债券，无论他们的行动是否能够带来经济复苏，也不顾这些行动所产生的副作用。很显然，经过了四年的时间，他们的努力还没有得到效果，而且他们还将继续‘努力’下去。只有狂徒才会继续坚持一个没有效果的计划，而且还将之不断扩大。”

而伯南克在本周的讲话中，并没有透露出要回撤宽松的意思，实际上他还缓解了Klarmen所说的那种担忧。伯南克说，“我们认为，一些金融市场中越来越多冒险活动的潜在成本，并没有超过推动更强大的经济复苏的回报。”他也同样否定了那些认为美联储政策并没有对实际经济造成积极影响的言论。

然而，伯南克的话和对冲基金经理的意见却给投资者造成了更深的困惑，投资者对Klarmen所说的市场扭曲、人为操纵价格和资产泡沫等后果依然恐慌，但也从伯南克的话中了解到，用不着与美联储对着干。

据摩根大通，过去50个月中，美联储共购买了2.5万亿美元的美国国债和抵押债券，现在这些债券已经占总发行量的55%左右了。摩根大通资产管理部门的Michael Cembalest 表示，“2013年，新发行的美国国债和抵押债券可能几乎全部都会被美联储购买。”

据FT引述一些投资者和美联储前官员都还相信，美联储永远都无法能够推出资产购买项目。纽约联储一位前任官员表示，“我们似乎在进行永久性QE。美联储不会让修正发生。因为现在一旦美联储停滞购买债券（更不用说开始出售这些债券了），债券的价格就会崩溃，就会迫使美联储重新回到市场中去。”

然而与此同时，也有另一些人认为，由于金融资产泡沫的风险和一些美联储官员的谨慎，美联储可能会被迫渐渐远离QE。越来越多的投资者表示，即使现在市场的扭曲还没有达到能够导致泡沫的程度，但许多资产类别中的回报率其实都不能真正准确地反映出风险高低。

即使是垃圾债市场的常胜将军、Oaktree资本的联合创始人Howard Marks都对目前的市场怀有很矛盾的看法。他表示，相比于其他债券市场，垃圾债市场依然和有吸引力，但是他阅历越担心这个市场中的投资者的热情，会导致市场中出现上一次金融危机之前出现的那种极高风险债券的发行。

一些对冲基金寻求在受美联储政策影响相对较小的市场中进行投资，以此来减轻困扰。比如，Greg Lippmann管理的LibreMax合伙人对冲基金，去年因为投资美联储资产购买项目以外的证券而大赚21%的回报率，其投资包括次级债、消费者资产债券和住房抵押贷款债券等等，这些非机构性抵押债券受美联储政策的影响会相对小一些。

而现在最确定的一点就是：投资者目前面临的两难困境不会很快结束。