11月1日，国家统计局和中国物流与采购联合会联合发布的中国制造业采购经理人指数（PMI）显示，10月PMI环比提高0.4个百分点至50.2%，从收缩状态再次进入扩张区间，显示中国经济增长的动能已经开始企稳回升。

　　统计显示，10月份PMI较9月上升0.4个百分点，时隔两个月再次进入扩张区间。从历史数据来看，剔除经济大幅下滑的2008年，10月份PMI较9月份平均下降0.9个百分点。而今年10月份却反季节回升，并且各主要分项指标都有所改善，传递出经济增长动能已明显改善的信号。

　　从分项指标看，10月生产指数环比上升0.8个百分点至52.1%，位于50这一临界点以上，增速连续2个月加快且为4个月以来的新高，表明制造业生产保持加速增长。新订单指数上升0.6个百分点达50.4%，是2012年5月以来首次回升至临界点以上，表明制造业产品订货量由降转升，市场需求有所好转；同时数据显示，反映制造业外贸情况的新出口订单指数和进口指数分别为49.3%和48.4%，虽然仍位于临界点以下，但环比分别回升0.5和0.7个百分点，且呈连续回升的走势，延续了9月份外贸的好转形势。

　　10月份原材料库存指数为47.3%，环比回升0.3个百分点，虽然是连续第3个月回升，但仍然在50这一临界点之下，表明制造业仍在去库存状态，但去库存的力度持续减弱。此外，本月从业人员指数环比回升0.3个百分点至49.2%，表明制造业就业人数虽有所缩减，但因生产好转导致雇用工人降幅缩小。10月份经济回暖、生产加快直接带动了制造业原材料购进价格回升。数据显示，PMI原材料购进价格指数环比大幅上升3.3个百分点至54.3%，并已连续2个月位于临界点以上，表明受订单和生产好转带动，自9月份以来企业上游需求明显增加。

　　值得注意的是，10月份分项指标还呈现出一系列良性的组合，如生产指数加速扩展、新订单由减少转变为增加，出口形势持续好转，制造业预期好转导致原材料去库存力度减弱等，表明9月份经济企稳回升的格局得到进一步巩固。由于主要指标明显好转导致PMI综合指数出现反季节性回升，给经济的回暖信号非常明显。受此利好消息鼓舞，一向低迷的国内A股今天也出现较大幅度反弹，11月1日上证指数上涨1.72%，深成指上涨2.28%。

　　我们此前曾提出，四季度随着投资加快，以及投资项目的资金状况得到明显改善（9月份新增社会融资总量到达1.65万亿），未来数月经济景气将进一步回升。现在从10月PMI指数等多个数据来看，中国整体经济回暖明显，企稳回升的态势进一步巩固。我们预计，只要四季度经济增长延续这一回升势头，全年GDP增速可望达到7.8%左右。但我们要提醒的是，因为“调结构”的必要性和紧迫性，只有“稳增长”得到较好保证，就不会有大规模的经济刺激出台，因此，未来数年中国经济不太可能再出现9%以上的高速增长，中国市场要做好面对长期处在7%－8%增长区间的心理准备。

　　最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

　　10月份PMI有收缩转升为扩张，经济企稳回升的动能进一步加强。随着各项稳增长的措施，经济景气度将进一步呈现回暖态势。我们预计，全年GDP增速在7.8%左右。未来数年中国经济不太可能再出现两位数高速增长，在调整中国经济结构、提升增长效率的背景下，中国市场要做好面对7%－8%增长区间的心理准备。