关于中国经济是否会出现“二次探底”的讨论正在逐步升温，按照惯例于７月中旬召开的国务院经济形势座谈会，今年被提前到６月底召开，但这却引发市场一些不好的联想。甚至有人提出，是否需要出台第二次经济刺激政策。

　　无独有偶，７月初公布的中国官方ＰＭＩ跌至１６个月来的低点，从各分项数据看，除了库存指标略有增长外，其余指标全线下跌，数据公布后也引发了市场对于中国经济可能会出现二次探底的担忧。

　　首先，从ＰＭＩ上来看，很多人忽视了这样一个现象：ＰＭＩ数据存在着较强的季节性，其几乎都会在４月或者５月见顶，并在６月或者７月见底，体现了中国经济较强的周期性。同时，尽管ＰＭＩ下滑较快，但仍处在大于５０的扩张性区域，因此，很难从一个仍处扩张区域的指标上得出经济即将二次探底的结论。事实上，中国经济已经完成了一轮由再库存以及财政货币政策双扩张而造成的快速反弹阶段，在未来的一段时间内，中国经济将进入较为平稳的发展周期，尽管增速将出现一定程度的下滑，但仍将保持在９％以上的快速区间。

　　第二，从通胀指标来看，中国已经开始出现了３％左右的温和通胀，这仍是一个较为正常和乐观的经济现象。如果经济体中不存在通胀，那么将更令人忧虑。一定程度的通货膨胀，证明中国国内的消费能力仍处在一个较为健康的状态，这也意味着中国经济上升的动力并非来自于“一次性”的财政刺激——短暂的财政刺激不会带来明显的通胀，而主要来自于旺盛的国内需求，特别是来自于家庭的需求。既然需求仍然存在，那么就意味着中国经济二次探底的可能性将很小。

　　第三，虽然国际经济形势并不如想象中乐观，欧洲债务危机也存在着继续深化的可能。但从中国出口的表现来看，其过去数季度的表现也保持平稳。很多人忽视了这样一个现象，就是中国出口的绝对值其实已经回到了本轮金融危机前的水平，而这一时间也比预想中提前了至少半年。这些事实表明，美欧的经济虽然表现不佳，但由于中国出口产品仍然是属于不可替代的较低端产品，因此，中国出口受到海外经济的影响并不会那么大。同时，发达经济体尽管复苏进程缓慢，但从经济周期上看，其复苏的趋势已经形成，复苏中间肯定会出现一定的曲折，但这样的曲折并不会带来系统性的金融危机。

　　第四，中国开始允许人民币小幅升值，自６月２１日以来，人民币已经小幅升值１％左右，日均波动也开始出现明显上升。人民币再度升值，不仅有利于缓解国际舆论的压力，也意味着中国政府对于中国经济的信心。同时，人民币缓步升值也有利于稳定国际资本流入的趋势，尽管很多人并不把“热钱”流入当作一件好事，但当世界经济出现不稳定时，稳定的资本流入也将为中国经济提供一定的缓冲，换句话说，“热钱”也能降低中国经济的下行风险。

　　总体来说，中国经济在过去几个季度的强劲反弹后，将进入一个更为平稳的发展周期，而刺激政策的逐步退出、对房地产市场的调控以及对信贷尤其是地方债务平台的清理，都将意味着中国政府在经济经过一轮强劲反弹后，开始对宏观经济进行新一轮的“调理”。毕竟高于１１％的经济增速不仅反常，而且会带来严重的“过热”风险，在未来的一段时间内，我们将看到中国经济进入一个９．５％－１０％的正常区间，同时，通胀也将被保持在一个较为缓和的区域内，换句话说，中国经济将再次进入“又快又好”的区间，同时，各项经济指标也将出现一定程度的下滑，但仍将保持在正常区间内。（作者系新加坡国立大学公共政策管理硕士）