尽管因基期水平较低等原因，各国去年12月通货膨胀率同比数据较高。但是由于缺乏新的经济增长点，经济增长仍然乏力，需求不足将对今年发达国家通胀构成有效遏制。

　　最近公布的英国09年12月份CPI同比增长率超预期地达到2.9%，远高于英国央行2%的中期通胀目标水平。而美国CPI同比增长率也达到2.8%，达到2008年11月以来的最高水平。通胀又回来了？　

　　导致英美CPI同比较高的最重要原因是基期水平低。2008年12月，英国增值税率从17.5%降到15%，燃料价格在当年下半年也迅猛下降，加之经济下滑导致圣诞节前销售不旺，这些重要事件使得当年12月CPI环比下降0.4%，而往常这两个月份之间CPI一般　作为发达国家经济增长的引擎，美国的“熄火”基本上也意味着英国和欧元区增长乏力。而增长较快的新兴市场还没有力量推动发达国家进入新一轮增长。

　　在占全球经济总量绝大部分比例的发达国家经济陷入低增长时，大宗商品市场，特别是原油价格很难有较好表现。事实也证明，来自新兴市场国家的原油需求可以成为炒作题材，但是如果没有发达国家的需求过热，是不可能催生持续性原油牛市的。而从原油市场本身运行规律来看，除了短期汽油库存高企外，OPEC最新报告显示，2009年原油供应大于需求约10万桶/天，同时剩余产能也在500万桶/天，对后期油价形成巨大压力。如果没有出现重大地缘政治事件，那么今年原油期货价格预计将保持在80美元左右，很难突破90美元。2009年底美国汽油价格同比涨幅在50%以上，而2010年下半年，汽油同比价格上涨幅度预计很难超过15%，因此美国CPI的同比上行势头在今年下半年将得到明显减弱，而英国的情况也可能与此相同。

　　可能的情况是，在下半年翘尾因素消失后，发达经济体GDP和CPI等指标可能从“貌似过热”回到正常状态，甚至更糟。2010年整体来看，发达经济体的通货膨胀水平将处于相当温和的状态。美国和欧元区都不会超过1.5%；加拿大和英国不会超过2%；日本还继续挣扎在通货紧缩泥潭。中国通胀率在3%左右，印度、拉美、东欧稍高，预计达到6.5%以上。

　　目前，全球各国市场对货币政策都处于较为敏感的状态，这主要是由于，在一轮由市场内在力量推动的景气周期初期，货币政策的逐渐紧缩不会妨碍经济的进一步增长；而在目前这样由流动性推动的全球经济复苏中，在产能过剩和流动性充裕并存的畸形状态下，货币政策的紧缩往往会带来经济二次探底。

　　各国政府可能并不会匆匆退出经济刺激计划。以美国为例，从美联储1月议息公告看，除了谨慎地确认经济状况略有好转外，有关货币政策的口径较12月几乎没有变化；而奥巴马政府还在积极推动新的就业措施。各主要经济体政府对本国经济状况都有“自知之明”。另外一方面，主要经济体的紧缩政策会对其他国家产生巨大外溢性，贸易保护主义延伸到宏观经济政策领域就是各国的“搭便车”心理，都希望别国通过紧缩政策控制通胀势头，而本国则继续通过宽松政策维持经济刺激效果，各国加息进程可能因此而集体延后。

优惠的即将到期导致消费旺盛，CPI同比有可观涨幅。美国情况也基本与此相符，12月份物价同比上升主要来自汽油，其贡献了60%的物价增长因素；汽车、烟草和医药也有一定幅度上涨。

　　上半年，翘尾因素使得英美两国CPI预计还会保持较高水平。美国CPI翘尾因素一月份将达2.5%，5月份仍有2.1%；英国CPI翘尾因素一月份达到3.6%，二月份达到2.7%，五月达到1.7%，然后逐月小幅回落。在翘尾因素“退潮”以后，英美通胀率会发生何种变化，主要看近段时间逐渐回暖的英美经济能否持续。

　　近段时间，主要在消费刺激计划和补库存的带动下，美国经济出现企稳回升苗头。但是美国经济复苏进程并不乐观。首先，在高失业率以及负债消费模式破灭影响下，今年消费复苏有限。其次，在年中补库存完成后，私人总投资很难有好的表现。总而言之，在“IT泡沫”和“房地产泡沫”先后破灭后，在“新能源”产业发展前景并未确立的情况下，缺乏能够引领经济走向新一轮景气的方向和途径。发达国家现在面临的不仅是一轮短经济周期中缺乏复苏动力的问题，同时也处在一轮长周期中的低谷。