报告要点: 

    1、2009年12月迪拜债务危机、欧元区主权国家债务危机及强劲的美国11月非农就业与零售销售数据合力作用下,美元指数扭转半年以来的下跌趋势,单月涨幅达4.16%。2010年1月2号,美联储主席伯南克表示,加强监管依然是避免危机重演的最佳途径,但美联储必须对加息持开放态度,以防止未来资产泡沫再度萌生。伯南克的言论使市场对联储将提早升息的预期进一步加强,也使投资者对美元指数未来的走向愈加关注。

    2、美国经济目前并未完全脱离危机,经济复苏之路并非坦途:失业率仍然高企、消费者紧缩度日以及居高不下的债务等都是当前影响美国经济复苏的负面因素,与此同时,即将到期的财政刺激方案对未来经济的刺激作用将中止,这些都将使经济体面临不确定性。

    结合历次走出经济衰退的经验判断,美国经济以V 型复苏具有不确定性,美国经济很可能再次回调,并最终走出W 型的复苏路径。

    3、2008年9月至2009年3月,美元强劲上升的一个主要因素就是次贷危机向欧洲蔓延,欧元区的经济形势并不比美国好,美国经济相对于欧元区开始转强,在全球经济进一步恶化的情况下,出于风险规避的需求,美元强势反弹。近期美元的反弹的一个重要因素就是迪拜债务危机和欧洲主权信用危机导致金融动荡,市场风险规避需求增加,美元走强,但迪拜债务危机和欧洲主权信用危机影响范围远较次贷危机小,而且目前随着全球经济的逐步回暖,再次发生金融动荡的概率减小,投资者对风险的忧虑将逐渐减弱,反映市场避险情绪的 VIX 指数也处于较低水平。投资者对未来经济好转的信心增强,风险偏好增加,这也将弱化美元的走势。

    4、因此,美元始于2009年11月底的反弹将在近期(1月份)结束,在多因素的作用下重回跌势,而在下半年随着美国经济先于欧元区走强,通货膨胀和加息预期上升,预计美元将逐步上行,伴随着加息周期的开始,才会真正形成反转之势。