德意志银行大中华区首席经济学家马骏昨日表示，虽然许多观点认为，为了避免“半拉子”工程出现，今后两三年中贷款增速将难以明显下降，但估算结果显示，贷款增速可能将从今年36％的峰值，降至明年底的17％。他同时指出，考虑到潜在的通胀风险和货币增长失控的可能性，即使政策基调不变，也应该尽早对新项目的审批开始采取审慎的态度，防止银行过度扩张。

　　中金公司首席经济学家哈继铭昨日发布的最新研究报告指出，5日央行发布的 《2009年二季度货币政策执行报告》显示，央行对通胀的看法已经略有改变，为4季度可能出现的货币政策调整打下了伏笔。

　　贷款增速将大幅下降

　　大部分观点认为，由于过去八个月新开工项目大幅飙升，如果要避免出现半拉子工程，在今后两、三年中贷款增速将难以明显下降。但根据马骏估算，中国投资项目的平均周期为18个月，在今后一年半中有许多项目会逐步完工，如4万亿投资计划的项目大部分在明年底以前要完工，贷款需求自然会逐步减弱。

　　另外，马骏指出今年上半年有许多企业过度借贷，使得今后一段时间会逐步消化“存量”。只要在4万亿计划之后，中央政府不再推出大规模的新投资计划，同时约束地方政府盲目上新的项目，估计贷款同比增长速度在今年九月份达到36％的峰值之后，就会逐步回落到明年底的17％左右。

　　中金公司首席经济学家哈继铭昨日发布的最新研究报告预测，7月新增贷款预计将超过市场预期的4000亿元。由于上半年新增中长期贷款在新增贷款总量中占比较高（42.1％），且主要投向基础建设行业和房地产业，这些行业贷款惯性较强，未来很难大幅压缩。因此这意味着央行明年可能被迫继续执行相对较为宽松的货币政策。

　　四季度货币政策或调整

　　马骏指出，如果在中央主导的4万亿项目在今年九月份前全部开工之后，地方政府又大上新的项目，中央决策和监管部门在项目审批、贷款和土地使用也不加限制，则货币增长就可能失控，到明年底可能还保持25％，引致较严重通胀。

　　“所以在政策层面上，即使公开调子暂时不变，也应该尽早对新项目的审批开始采取审慎的态度，”马骏表示，“同时应该加强对银行的窗口指导和风险指标的约束，防止银行过度追求贷款规模和市场份额的扩张，制约地方政府的过度投<